产品销量强劲增长，市场份额稳步提升。受疫情影响，2020年一季度营收利润较低。2021年一季度报告显示，公司实现营收14.83亿元，比上年增长241.20%。产品方面，家装墙漆、工程墙漆、家装木器漆、工业木器漆、胶粘剂、基料及辅料、精细化学品、防水材料销量分别较2019年增长103%、124%、-80%、40%、101%、206%、147%、421%。一季度公司销售大幅增长，受益于工程和零售渠道的快速拓展，市场份额大幅提升。
后端需求释放，性能快速提升。公司2020年实现营收82亿元，同比增长37.31%；归母净利润5.02亿元，同比增长23.55%。分行业看，精细化工、建筑装饰、防水卷材收入分别为59.23亿元、10.19亿元、9.3亿元，同比增长26.99%、47.20%、122.51%。业绩快速增长的主要原因是房地产的竣工回收和老旧小区改造的双重支撑作用。同时，随着公司品牌影响力的不断增强，公司主要产品的销量和建筑装饰业务也实现了快速增长。
有效抵消原材料成本的增加，充分体现规模优势。2021年Q1各种原材料价格上涨，其中乳液/钛白粉价格环比上涨22%/33.61%。通过涨价，家装墙面漆价格上涨10.96%，价格顺利向下游传导。2021Q1毛利率较2020Q4增长1.23%至26.57%，有效规避了原材料价格上涨风险，增强了行业话语权。
扩大产能布局，巩固公司优势。2020年报告期内，公司扩大了在四川、安徽的生产基地，实现了胶粘剂产能提升至3万吨/年、墙面涂料产能提升至52万吨/年、腻子粉产能提升至30万吨/年、包装罐产能提升至3000万台/年、新建河北工厂。同时，2021年4月8日，公司发布2021年非公开发行a股股票预案，募集资金将投资于湖北年产100万吨涂料项目、福建高新材料综合产业园项目、安徽三号涂料生产四期项目。通过不断扩大产能，深化公司的行业优势。
首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计2021-2023年公司EPS为2.94/4.18/5.25元，对应PE80.59/56.68/45.10倍。
风险:生产线建设达不到预期，业绩预测和估值达不到预期。
