遇到空后，迅速止住股价的下跌？在过去受到攻击的110多只中国股票中，大部分股票价格一路下跌，空机构“享受到了成功”。
这篇文章最初是由《五面财经》发起的。
作者:黄启新
编辑:程宇
实习生:蔡欣欣
疫情之下，“停课不停学”，在线教育站处于风口浪尖之时，美国做出了空组织灰熊研究(以下简称“灰熊研究”)的攻击。
2月，继空中国证券交易所58同城(WUBA。美国)，一家美国组织/美国)，称“向谁学习是最差的上市教育公司”，并指出这家K12在线教育机构公司存在各种问题。
但从资本市场的表现来看，上述两家公司并未受此影响，股价仅小幅下跌。Do 空机构do 空在股市中，似乎很难再现“一纸报告，股价暴跌千里”的场景。
然而，近年来，瞄准中国证券交易所的机构越来越多。例如，2019年3月，正在做空的机构GMT Research，炮轰了五家中交companies-JD.COM、阿里巴巴、58同城、中交建设、蒙牛乳业。
好奇，为什么这些空机构如此青睐中交？他们是如何通过卖出空上市公司的股价来赚钱的？
出售空“失败”？
美国东部时间3月9日，美国股市崩盘引发23年来首次崩盘，创下金融危机以来最大跌幅。收盘时，三大股指跌幅均超过7%。大部分热门股票收盘下跌，蔚来下跌7.04%，网易下跌4.45%，阿里巴巴下跌3.45%，JD.COM下跌5.34%，百度下跌6.23%。
疫情蔓延和油价暴跌冲击导致的全球股市崩盘正在上演。但在“所有人都住在房子里”、“停课不停学”的大环境下，纳斯达克上市的K12在线教育机构跌幅为2.64%，跑赢纳斯达克7.29%的跌幅。
▲向谁学习近一个月的股价走势。图片来自老虎证券。
市场几乎忘记了，不到两周前，该向谁学习遭到了一家空机构Grizzly Research的攻击。
美国东部时间2月25日，灰熊研究发布了一份关于向谁学习空的报告，指责该公司存在账单和财务欺诈。灰熊也认为向谁学习是最差的上市教育公司。
当日收盘，股价下跌2.93%，次日收窄至1.34%，两天市值累计下跌4.5亿美元。
面对空机构的质疑，向谁学习创始人、董事长兼CEO陈向东回应36Kr Pro称报告内容“一派胡言”，向谁学习方面也表示“我们认为没有必要评价这份主观且逻辑混乱的报告”。
同月，灰熊研究公司还袭击了中国证券交易所的58个城市。
2月13日，灰熊发布了一份名为《我们认为58是没有经济实质的纸牌屋》的卖出空报告，其中指出58城市没有公开斥资28亿美元进行市场收购，公司夸大了财务状况，核心业务面临诸多不利因素。
在灰熊发布报告的当天，据媒体报道，由于新冠肺炎疫情，58同城旗下的家庭服务公司58 Home推迟了在美国的IPO计划。但仅在58日2月13日，同城股价下跌3.07%，14日小幅上涨。
此前，2012年7月，空机构浑水研究公司对新东方(EDU)进行了空。美国)，新东方的股价在两天内下跌了57%以上。2018年6月，泗水空好未来(TAL。美股)，当日股价下跌近10%，市值20亿美元下跌。
相比之下，灰熊研究连续做了空两只中概股，但带来的影响“微乎其微”。
相比其他做空的机构，灰熊算是“新人”。2019年5月30日，灰熊在官网发布了公司首份报告空，针对的是成立于1973年的金融支付公司智能系统公司(INS)。
灰熊的第一次表现空辉煌——当日，智能系统股价下跌20.17%，收于每股26.99美元。
“致力于通过深度尽职调查为上市公司提供差异化的研究洞察”，截至目前，灰熊已经发布了五份报告空，分别是金融支付公司智能系统公司。(INS)、美国医用大麻公司Trulieve大麻公司(OTC QX: TCNNF)、新时代饮料(NBEV)等。
▲灰熊研究空五家公司。
在灰熊做空的过程中，也有上市公司采取反制措施。
据外媒报道，2020年1月10日，美国医用大麻公司Trulieve对灰熊研究公司提起诉讼，指控其公开散布对Trulieve的诽谤言论。据该公司称，灰熊研究公司于2019年12月17日发布了一份误导性且未经证实的报告。
作为一个空机构我该怎么赚钱？
用美国经济史学家约翰·斯蒂尔·戈登(John Steele Gordon)的话说，国际资本市场的游戏是赤裸裸的人性与游戏规则的博弈。Do 空机构和上市公司也是游戏中的一对玩家。Do 空机构通过做空上市公司的股价获得利润。
Do 空机构大多以上市公司财务数据造假、关联交易、估值过高、高管行为等核心为切入点，做详细的do 空报告，提前向券商借公司股票卖出，然后do 空机构出具调查报告，揭露公司经营问题，从而打压股指等。
2010年以来，随着越来越多的中资公司赴美上市，空机构聚焦中交所异军突起，以浑水、香橼为代表的空机构开始频繁做空中交所。
其中，浑水公司于2010年在美国注册成立，创始人为卡森·布洛克。创始人浑水的名字来源于中国成语“浑水摸鱼”，意思是大多数在美国上市的中国公司都有各种各样的问题。自2010年以来，浑水在资本市场成名，因为它成功猎杀了几家中国股票公司。
根据官网发布的信息，泗水非常渴望成为空一家中国公司。从东方纸业的第一场战役开始，浑水就为空八家中国公司效力。截至目前，泗水已经做了空 33家公司，其中中国股票公司17家。
▲浑水股票概览空。图片来自36Kr。
在浑水观察空报告的影响下，东方纸业空股价在一周内暴跌50%，RINO在一个月内退市，惠山乳业在半小时内损失300亿市值，分众传媒最终私有化退市，随后安踏、新东方、分众传媒也被浑水空
另一只巨鳄香橼接连攻击20多家中国概念股公司，其中大部分股票大跌，16家跌幅超过80%。在它的攻击下，包括东南融通和中国快递频道在内的7只中国股票被摘牌。香橼声称没有做到空只针对新东方和哈尔滨泰富电气。
后起之秀格劳库斯在[/k0/]卖出上市公司16次，仅有4家存活，命中率75%。此外，其他做空的机构也瞄准了中国公司。
▲做空机构卖空中国股市。图片来自36Kr。
据不完全统计，自2010年以来，已经有超过110家中国股票公司遭受空。为什么中交成为空机构眼中的“香椿”？
该机构负责人司马沈度(化名)向《五面财经》(ID:wumanicaijing)解释:“这要从中国证券交易所近年来的快速上市速度来理解。很多独角兽从成立到上市的时间很短，有的是通过持续补贴等激进手段成长起来的，在资金压力下急于上市。【/s2/】这些公司利用美股市场相对宽松的监管进行上市，但实际上公司本身的盈利能力存疑，可能存在业绩虚增等情况。很多美国公司空还有一些投资者刚刚看到这个，指出了公司问题的核心。”
司马沈度也认为，频繁遇到空其实对公司是好事，中交必须重视财务监管和信息披露问题。没有问题的公司不怕做空恶意，有问题的公司会被摧残，这是市场经济本身的行为。
值得注意的是空机构在做空的时候也有亏损的风险空。机构向证券公司借股票，需要支付一定的利息和份额，相当于签订了一个赌博协议:如果看不到空，就会变成
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