01
同比扭亏为盈，
毛利率创上市以来新高。
近日，唯教育披露2021年半年报，上半年实现营业收入9.017亿元，同比增长14.8%。归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，同比增长311%。
此外，公司2021年上半年营业成本为4.9亿，同比下降15.6%，推动毛利率上升19.7个百分点至45.33%，为上市以来最高水平。
分阶段归属净利润来看，一季度5160万，二季度1.175亿，二季度收获满满。
但扣除非经常性损益后，其二季度净利润表现有点不尽如人意。第一季度和第二季度扣非后净利润分别为2591万和-386.5万，第二季度扣非后净利润下降114.92%。
可以看到，仅上半年经营产生的净利润就只有2205万元，但好在同比增长了116.66%，而去年同期亏损了1.3亿元。
截至2021年6月30日，仅教育的教育培训业务实现营业收入8.5亿元，占公司营业收入的94.25%，其中与学科培训相关的业务收入约占公司营业收入的80.68%。其他综合业务仅占总收入的5.75%。
值得注意的是，唯教育在2020年年报中披露的数据显示，2020年，公司教育服务业务实现营业收入15.21亿元，约占公司营业收入的84%，其中学科指导业务收入约占公司总收入的55%。
不难看出，K12学科培训业务是唯教育的绝对摇钱树。可惜“7月24日”之后，这头摇钱树就要开始减肥了。
数据显示，唯教育的经营现金流从去年同期的-1.96亿增加到本期的1.51亿，同比增长176.8%。
02
负债率上升，
频繁出售资产。
截至2021年6月30日，仅教育的资产负债率为77.72%，同比上升12.55个百分点，流动负债为21.59亿元，占总负债的81.15%。
从图表数据可以看出，唯教育的资产负债率呈上升趋势，尤其是2019年以后，偿债压力巨大。
事实上，只有教育这几年动作频频，也向外界透露了减少债务、缓解资金短缺的决心，比如优化资产结构。
半年报显示，2020年末以来，唯教育审议通过了《公司关于出售上海交通大学中晶锻造有限公司、江苏南洋中晶科技有限公司股权及关联交易的议案》、《公司关于控股子公司出售昆山新南洋教育发展有限公司股权的议案》， 及全资附属公司上海住友置业有限公司位于上海市徐汇区番禺路955号的房地产(包括建筑物国有建设用地使用权及建筑物附属土地)以招标方式出售。
上述三笔股权交易对唯教育2021年上半年净利润的影响预计分别为618万元、1929万元和9441万元，占净利润的70.89%。
早前公告披露，上海交通大学中京的交易对价为4217.85万元，江苏南洋中京的交易对价为1342.6万元。昆山新南洋的交易对价为1亿元；番禺路955号房产成交价格为17438万元。
还有迟到的招待账户。
值得注意的是，2019年10月，只有教育因为资金紧张选择出售房产。当时，唯教育宣布计划以约1亿元的价格出售其全资子公司位于上海徐汇区的10处房产。
当时有业内人士表示，当公司面临财务困境时，通过出售房地产资产来补充营运资金已经成为普遍现象，每年年底通过卖房来粉饰财务报表的上市公司不在少数。
然而，在随后发布的2020年度业绩报告中，只有教育对媒体表示，出售资产与大额亏损无关。
除了出售闲置资产，2021年上半年唯教育发生了两大事件，即创始人离职和股权变更。
2021年3月10日，“双减持”意见发布前4个月，28岁的教育老将、唯教育创始人、集团前总裁林涛宣布辞职。
据媒体报道，成功退休后的林涛投身于股权投资，与一村资本管理合伙人刘晶共同成立了一村独大教育产业基金，将成为专注于教育产业的专项基金。
2021年6月28日，唯教育发布公告称，上海交通大学拟将其持有的交大产业集团90%股权和交大工商管理中心100%股权无偿转让给上海SASAC。本次无偿划转将导致交大产业集团、交大工商管理中心控股股东变更，变更为上海SASAC。因无偿划转导致的股权变更，不导致公司无控股股东和实际控制人的现状发生变化。
半年报数据显示，截至2021年6月末，上海交大产业集团和交大企业管理中心分别持有唯教育10.13%和6.45%的股权，排名第一、第五大股东。
本次无偿划转完成后，上海SASAC将间接持有唯教育15.57%的股权。
03
主营业务被困，
转型势在必行。
据悉，唯教育成立于1983年8月。其前身是上海交通大学工读科技中心，由上海交通大学控股。
2014年7月，上市公司新南洋完成对上海唯才教育科技集团有限公司(以下简称唯才教育)的重大资产重组，成为新南洋全资子公司，也是国内唯一一家通过私募登陆a股的K12教育企业。
M&A建成后，新南洋的主营业务为教育服务业务，战略工作中心为拓展教育服务业务发展，进一步加大非教育产业重组剥离力度，进一步向教育服务业务集聚资源。
2018年11月，公司证券简称正式由“新南洋”变更为“唯教育”，证券代码保持不变。
20201年半年报显示，唯教育重在教育培训，提供K12学科教育、K12素质教育、K12全日制学校运营、高职院校、职业培训、日语教育、高端管理继续教育等教育产品。
作为一家专门从事K12学科的培训企业，很难预测只有教育会受到“双减”的影响。
唯教育在报告中表示，此次“双减”政策对公司从事学科培训业务所在校区的经营模式、营业收入、现金流等产生重大影响。公司将进一步拓展职业教育、国际基础教育和素质教育业务。
此外，目前公司依托传统产品在儿童领域的优势，将儿童素质教育业务整体升级为“凯顿儿童成长中心”，主要针对儿童核心素养和能力发展需求，以科学、艺术、语言为重点，推出儿童社会行为发展和身心健康方面的多元化素质发展系列产品。公司还积极探索与学校的合作模式，寻求课后服务的合作路径，发展基础教育。
过往投资数据显示，2016年以来，唯才教育先后收购了2家企业(凯顿少儿美语教育学院、少儿美语教育学院、国际合作教育交流服务企业宇伦教育)，并战略投资了2家企业(唯才优培少儿教育培训平台、易语汉语教学培训机制)。此外，还参与了K12在线一对一教育指导机构的B轮投资，儿童艺术培训连锁机构夏加尔教育的A轮投资。
从目前的行业趋势来看，对夏加尔教育的投资可能只被教育高度重视。
