第一章行业概述
经销商是指在一定区域和领域内拥有销售或服务的单位或个人。经销商有独立的经营机构，拥有商品所有权(买断厂商的产品/服务)，获得经营利润，经营方式多样，经营活动不受供应商限制或很少受到供应商限制，供应商的责任和权利是平等的。
经销商分为普通经销商和特约经销商。前者是无限的，就像外面普通的日用品一样，而后者在销售和产品价格上与大代理商或大厂家有一些特殊的约定。经销商介于代理商和经销商之间。代理商是指在销售过程中，被制造商授权在某一地区销售产品的商家。分为地区级、国家级、省市县级，也分为独家代理、总代理、分级代理。所有代理都有相应的权限。原则上，级别较低的代理由级别较高的代理管理。
一级经销商是制造商、二级经销商和零售商之间的桥梁，在流通领域发挥着重要作用。一方面，厂商虽然追求渠道扁平化，但目前厂商的销售网络在县级城市已经基本达到极限，无法拓展到乡镇市场，或者厂商直接在乡镇设立分销商不经济。所以，一流的经销商对厂商来说还是不可或缺的。另一方面，二级经销商和零售商在资金、销量、配送能力等方面无法满足厂商的要求。，而且不可能直接从厂家进货，所以很难摆脱对一级经销商的依赖。但随着竞争的加剧，一流经销商同时面临厂商和终端的挤压，生存现状不容乐观。
图员工人数
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图形组件的数量
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图总市值
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第二章商业模式和技术发展
2.1产业链价值链商业模式
2.1.1产业链
以汽车行业为例分析产业链。
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2.1.2商业模式
以汽车经销商为例分析商业模式。
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(1)以辽宁成大为例分析业务结构。
图营业收入结构(按行业)
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图营业收入结构(按产品)
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图运营成本结构(按行业)
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图运营成本结构(按产品)
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表辽宁成大主要收入结构
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(2)以通用零件为例分析业务结构。
图营业收入结构(按行业)
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表正品零件的业务结构
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2.2技术开发
表中国经销商行业上市公司专利情况
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2.3政策监督
2.3.1行业主管部门和监管体系
目前，我国零售业实行国家宏观调控与行业自律相结合的监管方式。中国零售业的行政部门是商务部和地方商务主管部门，其主要职能是制定产业政策和发展规划；中国商业联合会、中国连锁经营协会等。，作为行业自律组织，主要负责协调成员单位之间以及成员与政府部门之间的沟通。
2.3.2行业主要法律法规
零售业主要受《中华人民共和国产品质量法》、《中华人民共和国食品安全法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国消费者权益保护法》等法律法规以及以下相关法律法规的管辖:
3.相关产业政策
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第三章行业估值、定价机制和全球龙头企业
3.1行业综合财务分析与估值方法
财务分析
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图行业估值及历史对比
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图形索引
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图指数市场表现
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表指数回报和风险特征
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图形指数趋势比较
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表以辽宁成大为例分析主体结构。
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中国上市公司估值比较表
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表格以TREATY PARTS为例分析了主要结构。
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非中国上市公司估值比较表
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3.2行业发展及驱动机制和风险管理
3.2.1行业发展及驱动因素
(1)外贸进出口快速稳定并持续改善。
2020年，世界经济增长和全球贸易遭受严重冲击，中国对外贸易发展的外部环境复杂严峻。在如此困难的情况下，中国外贸进出口实现了快速稳定和持续改善，表现出较强的韧性和综合竞争力。2020年6月以来，我国外贸进出口连续7个月实现正增长。全年进出口和出口总值均创历史新高，国际市场份额也创历史最好纪录。中国成为全球唯一实现货物贸易正增长的主要经济体，货物贸易大国地位进一步巩固。今年以来，我国对外贸易保持恢复性增长态势，积极因素持续增加。据海关统计，一季度，我国货物贸易进出口总值8.47万亿元，比去年同期增长29.2%。其中，出口4.61万亿元，增长38.7%；进口达到3.86万亿元，同比增长19.3%；贸易顺差7592.9亿元。
(2)疫情影响跨境电商快速发展。
去年，在疫情影响下，跨境电商作为一种新业态实现了快速发展。跨境电商作为一种新兴的贸易业态，在疫情期间呈现出不降反升的迹象，成为稳定外贸的重要力量。中国海关积极适应和推动跨境电子商务发展，不断创新优化监管体系，支持跨境电子商务等新业态有序发展。据海关初步统计，2020年我国跨境电商进出口1.69万亿元，增长31.1%，其中出口1.12万亿元，增长40.1%，进口0.57万亿元，增长16.5%。据海关初步测算，一季度我国跨境电商进出口4195亿元，同比增长46.5%，其中出口2808亿元，同比增长69.3%。进口1387亿元，增长15.1%。
3.2.2行业风险分析和风险管理
(1)宏观经济不确定性风险
国际货币基金组织(IMF)、世界银行和经济合作组织近期预测，2020年全球经济将分别萎缩3.5%、4.3%和4.2%，2021年将分别反弹5.5%、4.0%和4.2%。全球经济可能要到2021年第四季度才能恢复到疫情前的水平。根据央行对2020年第四季度中国货币政策的分析，受新冠肺炎疫情影响，全球经济经历了二战以来最严重的衰退。发达经济体实施了极其宽松的货币政策和大规模财政刺激计划，下半年以来经济有所复苏。同时，疫情冲击导致金融可持续风险和隐性金融风险上升，对全球经济结构、国际贸易和投资也产生了深远影响，可能会出现长期的伤疤效应。
公司将依托政府出台的一系列稳外贸促增长的政策措施，加快传统业务专业化、集中化经营，办出特色，提高竞争实力；优化市场结构，加大“一带一路”国家和新兴市场国家的市场开发力度；抓住跨境电商发展的政策机遇，积极推动公司主营业务模式创新升级，提高盈利水平和抗风险能力。
汇率风险
人民币汇率大幅波动将对公司进出口业务的贸易利润和海外资产价值带来很大的不确定性。
公司进出口业务将通过制定合理的贸易条款和结算方式，提前锁定业务利润，并在业务执行过程中加强对汇率的动态监控；研究对冲工具，避免或减少汇率变动带来的损失。同时，进一步优化进出口业务结构，平衡进出口规模，对冲部分汇率风险。
订单拒绝和订单履行风险
受疫情影响，国际市场需求严重萎缩，外贸企业普遍面临手头订单取消或延期、新订单签订困难等问题。
一方面，依靠政府出台的一系列措施化解风险，充分利用出口信用保险政策；另一方面，要把风险防控放在经营管理的重要位置，公司要不断完善风险管理体系，健全风险管控机制，加强现场调查评估，增强客户风险预警管理的主动性和预见性，防范重大风险事件发生；进一步推进公司合规管理，加强制度讲解培训、风险案例分析培训等。，增强全体员工的规则意识和风险意识，提高风险防范能力。
信用风险
可能造成公司财务损失的最大信用风险是债务人或交易对手未能或不愿履行承诺而导致公司财务资产的损失。
公司应遵循分离、约束、监督的原则，做好事前、事中、事后的信用风险管理。各部门要各司其职，分级审查监督，多渠道链接信息。在内部控制流程完善、外部信息全面的前提下，尽可能降低信息不对称带来的风险。实际操作主要包括三个步骤:
第一，提前尽职调查。主要是充分考察信用风险、业务风险、行业风险、抵押物实际情况等。债权人的情况，如贷款用途的真实性、信用主体资格、财务状况和家庭情况，以及通过公开渠道查询的借款人履约历史记录等。，通过初审和复审确保客户基本信息的真实性。选择信用等级较高的机构作为债务人或交易对手。
二是项目评估和决策。落实公司及下属事业部两级业务评审委员会的评审机制，对报送项目的基本情况、风险点和风险规避措施进行讨论和决策；必要时，公司将聘请外部专家独立、客观、公正地提供专业建议。
三是流程动态管理。或通过电话联系、实地查看、拍照取证等方式定期或不定期回访客户，填写“贷后日志”；安排专人逐日标记市场，对质押标的物实行警戒线管理；标的物是否被他人扣押、扣留或认领等。动态跟踪便于及时发现突发风险事件，深刻把握潜在或隐藏的风险，及时采取有效措施确保公司资金安全。
(2)市场风险
金融工具市场风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因市场价格变动而发生波动的风险，包括外汇风险、利率风险和其他价格风险。
汇率风险是指金融工具或未来现金流量的公允价值因汇率变动而波动的风险。公司尽可能将外币收入与外币支出相匹配，以降低外汇风险。目前公司承担的外汇变动市场风险并不显著。
利率是指金融工具或未来现金流量的公允价值因市场利率变化而波动的风险。公司面临的利率风险主要来自于浮动利率的银行贷款。公司积极拓展融资渠道，提高资金质量和效率；加强与银行等金融机构的合作，建立良好的银企关系，合理设计授信额度、授信品种和授信期限，确保银行授信额度足以满足公司各类短期融资需求。
其他价格风险是指投资于专项资产管理计划时，如果资产管理计划投资于金融产品或其他具有公开市场价值的产品，金融产品或其他产品的价格波动可能导致资产损失的可能性。
公司一方面研究宏观经济政策和行业发展趋势，及时调整投资策略和方向，以价值投资为导向，坚持稳健风格；同时，根据不同的投资项目，合理评估项目风险，充分考虑拟投资项目的经营合理性、退出机制、渠道和保障措施。另一方面，公司倡导多元化经营，通过不断创新经营模式，拓展多元化投资领域，合理布局高、中、低无风险资源，降低投资风险。
(3)流动性风险
流动性是指企业通过交付现金或其他金融资产履行结算义务时发生的资金短缺风险。我们公司的政策是确保我们有足够的现金来偿还到期债务。
流动性由公司财务共享中心集中控制。通过监测未来12个月的现金余额、有价证券和现金流滚动预测，可以确保公司在所有合理的预测条件下都有足够的资金偿还债务。
3.3竞争分析
以鸿业为例分析竞争优势
(1)客户资源优势
客户是企业参与激烈市场竞争的核心资源禀赋。作为中国最早的外贸文化产业上市公司之一，公司依托长三角地区丰富的制造基地，在全球100多个国家和地区建立了广泛的贸易关系，并与世界知名零售商、超市、商场建立了合作关系。目前，公司已成功切入沃尔玛和好市多的供应商体系。同时，得益于一批常年优质的成熟客户，公司在激烈的外贸市场中始终保持着较强的行业竞争力，在行业内积累了良好的口碑。
(2)产业链协同优势
公司在稳定外贸业务发展的同时，通过布局产业链上下游，深化产业竞争力。公司积极部署跨境电商业务，抓住全球互联网经济蓬勃发展的机遇，抢占美国互联网零售市场。在传统贸易商品的供应链上，公司在缅甸设立了服装生产加工基地，不断修复公司外贸业务供应链的产业短板。通过上下游产业的延伸，公司在产业链上已经具备了很强的竞争优势。
(3)品牌优势
经过多年的培育，鸿业股份及其子公司已注册商标100余个，公司旗下品牌“艾涛ARTALL”连年荣获“江苏省培育发展的出口名牌”。和利派、iBonny等品牌也在相关行业形成了一定的影响力，逐渐形成了以“鸿业”为导向，各种产品品牌、文化服务品牌竞相发展的品牌格局，进一步巩固了鸿业股份在行业内的多元化、国际化。
3.4中国企业的重要参与者
我国消费品分销商上市公司主要包括辽宁成大[600739。SH]，东方创业[600278。SH]，汇鸿集团[600981。SH]，敏捷控股【0186。HK]，*ST合美[002356。SZ]，*ST Xoceco [600870。SH]和* Xoceco。鸿业[600128。SH]，南方[600250。SH]，德威轩集团[9919。香港]，道合环球[0915。香港]，MOG HOLDINGS[1942。香港]，因为香港[0444。香港]，中国-香港摄影[1123。香港]，前海健康[0911.HK]
表中国消费品分销商上市企业
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(1)辽宁成大[600739。SH]
公司业务分为医疗、金融投资、供应链服务(贸易)和能源开发四大业务板块。生物制药业务由成大生物开展，成大生物是一家子公司，专门从事人类疫苗的研究、开发、生产和营销。上市品种包括狂犬疫苗和乙脑疫苗，在研品种主要有二价肾综合征出血热疫苗、A组和C组脑膜炎球菌多糖结合疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、流感嗜血杆菌结合疫苗和甲型肝炎灭活疫苗。医药流通业务由子公司成大方圆开展，从事医药连锁零售、医药批发和物流配送业务。医疗服务业务由子公司成大医疗开展。大成国际主要负责纺织品出口业务，主要面向日本、美国和欧洲市场，在国际市场贯彻和坚持与大客户合作的战略；成达贸易和成达钢铁主要负责石油产品、煤炭、钢铁、木材、水产品等大宗商品的国内贸易、进口、进口、加工和转口。，坚持专业化运营，努力成为供应链的组织者和管理者。“成达方圆”是国家医疗服务行业第一个“中国驰名商标”。
(2)东方创业【600278。SH]
公司是集货物贸易和现代物流为一体，产业经营和资本运营相结合的综合性主板上市公司。作为老牌国有进出口企业，公司拥有从国内外订单、各类面辅料采购、专业打样设计、自营工厂生产到全球物流配送的完整服装纺织品进出口产业链。该公司是中国最大的纺织品和服装出口商之一。公司在医疗器械、IT产品、电信产品及成套设备的国际采购招标和进口方面具有领先优势，多次承担重大项目进口。在进口钢材、煤炭、木材、化工原料、羊毛和棉花等大宗原材料方面，我们在全球拥有经验丰富的业务团队和采购渠道。公司全资企业从事国际航运、国际船舶代理、国际货运代理、国际集装箱储运、国际快递、国际会展运输、报关报检等国际综合物流业务。公司目前为华安证券第三大股东，同时还持有海通证券、农业银行、建设银行、招商银行等金融企业一定数量的股份。公司在上海虹桥、苏河湾、虹口等商业区拥有一定规模的房地产。公司在国内多家银行等金融机构具有良好的信用和较强的融资能力。
(3)汇鸿集团[600981。SH]
公司是省级国有大型企业集团。自1996年12月成立以来，经历了多次兼并重组，现已成为江苏省最大的省级外贸企业。是中国企业500强、中国外贸企业500强、中国服务业企业500强。多年来，汇鸿集团专注于做大做强主业，坚持多元化发展，业务涉及贸易、地产、投资、制造、物流、服务等多个领域。汇鸿集团整体上市后，坚持“一个目标、两个平台、五个板块”的发展战略:以供应链运营为核心，推动集团向供应链一体化运营企业转型，打造供应链运营和资本运营两大平台，培育冷链物流和医疗健康两大新兴产业板块，提升纺织服装、浆纸板、海洋机电三大传统优势业务板块，逐步形成以供应链云平台为载体。通过整合内部资源，对接外部客户和供应商资源，形成信息流、资金流、物流、商流、商流的融合，不断提升集团供应链运营效率和产品、服务、渠道、品牌的整体竞争力，实现集团持续健康发展。
(4)敏捷控股[0186.HK]
本集团(清盘中)于1987年在香港联合交易所上市(股份编号:0186)，是一家从事分销电子产品及经营各种品牌的专营公司。嘉鱼集团旗下拥有中道(中路)、阿凯(雅佳)、三穗(山水)三大国际品牌。它们被广泛认为是世界一流的高质量视听设备、小型消费电子产品和家用电器。这些产品通过集团在亚洲、非洲、欧洲、大洋洲、中东和美洲的广泛销售网络分布在世界各地。该集团还拥有艾默生品牌，这是一个在美国销售电子产品和家用电器的国际品牌。
3.5全球重要竞争对手
中国非消费品分销商上市公司主要包括高尔夫Zon新丁控股[121440.ks]、佳能营销日本[8060]。T]，PALTAC[8283]。非常好的旅行。KS]，DAEMYUNG SONOSHORY[007720。KS]、VIRTUALTEK[2588。T]、优质水、井浦新[2733。直接营销组合[7354。T])、中央汽车产品[8117。CHORI[8014]。T]，MPHK[219550。KS]，happent[7552 . t]，SANKYO SEIKO[8018]。T]，SHIMOJIMA[7482]。T]，NICE[8089。T] [GPC。OZU[7487。t】、MARUMINU[8256。T]、LKQ[LKQ。O]、TAKASHO[7590。T]、G
