全球经济放缓的威胁迫在眉睫，主要原因是美中贸易谈判艰难。与往常一样，市场认为股票价格具有远期估值。
由于预期未来经济活动放缓，资源股已经下跌。一些公司试图通过拆分单位以实现零件的价值来阻止股东价值的下降。DowDuPont(DWDP – 获取报告)于4月1日分拆道指，但其股价继续下跌。为什么?
成本协同效应和股票回购
DowDuPont在第一季度实现了额外4亿美元的成本协同效应，这是它没想到的。自2017年化学巨头陶氏化学和杜邦公司最初的130亿美元合并以来，两家公司共发现节省22亿美元。它还在第一季度回购了16亿美元的股票，使总回购额达到30亿美元。然而，周三，由于需求放缓以及生物材料和生物乙醇业务市场疲软，DowDuPont宣布将出现8亿至13亿美元的非现金减记。
在当前的第二季度期间，公司将分拆Corteva，它的农业业务，6月1日设置的反向股票分割的之间不小于2比5和不超过1换3也定于6月1日尽管反向拆分对提高股东价值没有任何作用，但剥离Corteva可能会为受苦投资者解锁股票的总价值。然而，股价在上个月下跌了17%，因为该公司没有足够快地削减成本以超过收入下降。
DowDuPont的收入较去年下降9%至196亿美元，每股收益下跌25%至0.84美元。由于与智能手机和汽车相关的销售放缓，该公司面临陶氏业务的利润压力恶化。具体而言，智能手机市场约占电子和影像销售额的25%。管理层没有将经济放缓归咎于上一季度的亏空，但展望未来，的经济刺激计划可能会促使该地区再次出现增长。这意味着下半年的复苏，同时仍然认为贸易紧张局势尚未得到解决。
与天气有关的问题，例如天气对玉米带的影响，损害了Corteva的表现，因此有利的天气条件将有助于Corteva的反弹。为了抵消下半年不利天气持续的可能性，该部门将把重点转向价格更高，利润率更高的产品，同时继续实现成本协同效应。
投资机会
对高端智能手机的需求疲软可能继续损害DowDuPont的电子业务。OLED和5G是可以引领复苏的两个主要特征。与依赖该市场的其他公司类似，该公司预计产品升级将在下半年推动需求。
显示技术部门再一次抵消了公司整体疲软的表现。由于的需求，第一季度的销量增长了两位数。
安全和建设部门的净销售额略有增长，经营EBITDA从去年的27.3%上升至31.1%。运输和高级聚合物以及营养和生物科学的收入同比变化不大。需求下降损害了两个单位的表现。除非全球经济复苏，否则投资者不应期待大量复苏。
“我们看好DWDP的份额，因为我们接近即将解散到现在的两家独立公司，并认为这是2019年值得关注的主要催化剂，”Jim Cramer旗下拥有DowDuPont 的Action Alerts Plus投资组合团队写道。
外表
DowDuPont预计全年收入增长平稳，经营EBITDA略有下降。尽管预测汽车销量增长4%，全球智能手机交付量增长2%，但这种前景仍然令人失望。 占其汽车和智能手机产品组合的20%，但即使经济放缓，管理层也没有降低其前景。该地区的客户已经基本完成了库存提取。需求从那里恢复的机会很好。
由于今年实施5G，智能手机和设备需求的反弹是另一个积极的催化剂。DowDuPont不会因为它为 客户提供连接解决方案而被排除在这个市场之外。它在研发方面投入了大量资金，另一项创新的开放就是这种努力的一个例子。
风险
DowDuPont对农业业务的敞口可能拖累整体业绩。作物保护部门的收入在第一季度净赚14亿美元，低于去年的15亿美元。Seed的销售额也从23亿美元降至20亿美元。虽然该公司指责天气，但当地价格上涨未能抵消收入下降。更有可能的是，当经济衰退时，农产品往往受到伤害。这是一个可能在短期内持续存在的逆风。
尽管农业第一季度业绩疲软，但DowDuPont预测全年收入同比持平，有机净销售额将以低个位数增长。
计价
基于12位分析师报道DWDP股票，平均目标价格为43.83美元。由于该股最近收于31.08美元，该股票的潜在上涨空间为41%(每个Tipranks)。悲观的投资者可能会使用5年期的DCF EBITDA退出模型，并且假设收入最多只能以每年一位数的速度增长。在这种情况下，股票的公允价值约为28美元。
底线
DowDuPont在上个月突然下跌，可能是因为反向股票分割的紧张情绪。更有可能的是，市场对第一季度异常疲弱的报告反应过度。这为愿意打赌下一季度和全年业绩将从这里改善的投资者创造了机会。
