泛欧证券监管机构欧洲证券和市场管理局(ESMA)发布了有关自动交易的新咨询，该咨询旨在阐明MiFID和市场滥用指令(MAD)提供的立法框架下市场参与者的义务。本文讨论了高度自动化的交易环境可能带来的运营，信贷和市场风险，旨在为交易场所和市场参与者所使用的系统和控制建立一套通用准则。
咨询分为四个部分，包括：投资公司使用的电子交易系统;投资公司和交易场所有义务维持公平有序的交易环境;防止市场滥用和市场操纵;以及直接的市场准入和赞助的准入安排。
据ESMA称，投资公司将必须确保有清晰，正规的程序来监视和测试电子交易系统，定期审查与他们的系统有关的程序和安排，以及有关自动交易应用程序属性的适当记录。尽管ESMA使用“投资公司”作为笼统的术语来描述市场参与者，但审查可能会集中在主要由经纪人，电子做市商和其他高频交易策略用户使用的低延迟自动化系统上。
本文重点介绍投资公司为防止错误订单和执行有效风险管理所需的控制。贸易公司指南将纳入在特定情况下停止交易的机制，以及在允许成员进入之前对成员进行充分的尽职调查的机制。
在直接市场准入和赞助商准入方面，本文提出了处理违反交易场所规则，评估和监视使用赞助商准入的市场参与者以及防止因直接准入安排而引起的市场滥用的准则。ESMA还制定了通过适当的监控，员工教育和记录保存来应对市场滥用和操纵的标准程序。
“澄清主管可以期望来自受监管市场，多边贸易机构和投资公司的组织安排，以应对高度自动化的贸易环境的特殊挑战，这是在该领域提供统一监管方法的关键一步，史蒂文·迈约尔评论说。 ，主席，ESMA。
提交ESMA磋商会的截止日期为10月3日。
该指南预计将在今年年底之前发布，它将阐明MiFID和MAD规定的自动交易义务，而这两个方面目前正在由委员会(EC)进行审查。最终确定对这两个指令的修订后，ESMA的准则将作相应修订。预计EC将于10月份提出其关于MiFID II的最终提案，该提案已从今年第一季度推迟了。与市场滥用指令有关的新规则也已从2011年5月开始推迟，现在预计与MiFID II提案大约同时进行。
“对MiFID中现有要求的共同解释将确保有关电子交易系统，公平有序交易，直接市场准入和赞助进入的保障措施;Maijoor补充说：“我们将以同质方式应用市场以及市场滥用，并且在高度自动化的交易环境中竞争的加剧不会导致竞争环境的不平衡。”
ESMA于2010年4月首次开始研究自动交易的影响，当时它以其前身欧洲证券监管委员会的名义发出呼吁，要求就欧洲股票市场的微观结构问题提供证据。
根据今年早些时候针对MiFID II提出的提案草案，从事高频交易的公司将被正式认可为广泛的自动交易制度的子类别，并且可以由经纪人解释其算法的设计和功能。给监管者。此外，可以授权ESMA设定刻度线尺寸和断路器的标准。
