欧洲期货交易所集团(Eurex Group)交易和清算主管马库斯•齐克沃夫(Marcus Zickwolff)表示，清算所对保险的承诺将降低成本和稳健性。总部位于纽约的GCSA LLC已将约20家保险公司召集在一起，为违约情况下处理数百万衍生品交易的清算所提供保险。
随着改革要求通过对手方(CCP)清算流动的场外交易衍生品交易，对清算所抵御失败的能力的关注度有所增加。此举引发市场风险，现已从转移到CCPs。
Zickwolff也是欧洲结算所协会主席，他告诉TRADEnews.com保险可能是恢复或解决方案计划中的工具之一。
“但是，我想知道保险公司是否能够模拟清算失败的可能性，并确保在这种情况下立即无条件支付，”他说。
Zickwolff说，在清算会员违约的情况下，CCP需要立即流动性。“很难想象保险公司会立即无条件地提供足够的资金。”
他说，大多数企业，如德意志交易所旗下的欧洲期货交易所清算所，都有一家母公司的支持，如果所有的防线都失败，可以介入。“当然，可能会发现依靠保险服务更具吸引力 – 这实际上取决于保险业务的经济性和稳健性。”
需要教育
如果一个成员要破产，CCP会首先使用该对手方发布的保证金，然后使用自己的部分股权，然后再深入到会员的违约基金捐款中。
根据拟议的保险解决方案，当所有违约资金都用尽时，GSCA及其保险公司将介入。
GCSA的创始人Christopher Cononico表示，保险带来了多样化，并且之前已经被用于默认瀑布。
“我们试图在创造传统保险方面做出创新，以确保其定制为清算。”
他说，集团内的保险公司是主要的风险承担者，并且没有“无休止的再保险链”。
针对Zickwolff对立即获得资金的担忧，Cononico表示保险公司的作用是吸收损失，但该集团可以与CCP合作以快速获取资金。
他说，拥有无抵押流动性设施的CCP可以立即提供流动性，然后保险公司会支付这些费用。
“另一个想法是拥有抵押保险，这是保险集团可以发布到承诺的担保信贷机构，以协助清算所立即获得资金。”
Cononico表示，CCP有很多热情，但GCSA仍在努力解释这个过程是如何运作的。
“现在，我们专注于确保我们与所有利益相关方密切合作，并为每个客户独立运作。”
近期历史
过去40年来，有三个CCP失败的例子。
由于糖期货价格自由下跌导致清算会员违约追加保证金，因此法国于1974年倒闭。
1983年，当棕榈油期货价格导致一些大型经纪人违约时，吉隆坡商品交易所失败。四年后，黑色星期一导致期货交易所结算所失败，引发了政府和一些大型金融机构对其控股公司的救助。
Aite的高级分析师，最近关于场外交易衍生品清算的报告的作者Virginie O’Shea表示，这些事件解释了监管机构为何如此专注于违约基金捐款，特别是在场外交易衍生品清算到来之后。
她说：“关于违约基金以及它们是否足够大，已经有很多沟通。”
支付和结算系统委员会和国际证券委员会组织于2012年发布了包括CCP在内的系统重要市场基础设施的24项原则，解决了清算所在市场中日益增加的重要性以及对违约程序的需求。
英格兰于2013年4月承担了管理当地CCP和证券结算系统的责任，并一直密切监控结算所。
上周，央行发布了一份更新报告，发现所有英国工党都已出台管理清算会员违约损失的安排，这些损失超过了预先筹资的资源。
奥谢说：“有一些压力要介入并防止危机。” “问题仍然存在，保险路线是否足够强大。保险公司不会接触衍生品市场，因此有一定程度的保证。“
奥谢表示，保险的采用将归结为监管机构和成员的价格或压力。
“他们如何将钱留给保险?我不确定。另外一件事就是在他们要求持有资金的事项列表之上添加。希望被公开看作是采取预防措施，但成本可能加起来并使他们破产，“她说。
