几个观察家对关于OTC衍生品的清算将促进健康的抵押品转换机会的假设提出了质疑。抵押品转换的成本可能会阻止买方公司将场外交易衍生品用作风险管理工具，而整个行业对可用抵押品缺乏透明性可能会阻碍抵押品管理流程的必要自动化。
随着参与者寻找高质量的抵押品来支持其交易活动，场外衍生品清算的强制性改变可能会促进证券借贷和回购活动的激增。
“如果买方要在今年年底之前强制清算其衍生品交易，那么他们显然需要为及其双边贸易提供适当的保证金，”萨希德·阿旺(Saheed Awan)说， Euroclear的全球主管，抵押品管理和证券融资。“如果他们没有正确的抵押品，他们将需要用他们拥有的任何资产(例如公司债券和股票)交换正确的抵押品。市场预期，因此抵押品升级数量将因此而激增。”
追加保证金的数量和数量都有可能增加。“到目前为止，根据规定，所做的就是交换反映市场价值变化的抵押品，即所谓的变动保证金，”咨询公司Capco的负责人汤姆·里克斯(Tom Riesack)解释说。“他们之前没有做过的就是提供初始保证金，如果您是一家较小的，这可能是一笔不小的数目。”
越来越多的人相信，尽管估计数字大相径庭，但由于监管机构的变化，未来一年将出现总计的抵押品短缺。“分析师之间就是否存在缺口，缺口有多大或何时会出现缺口没有共识，”抵押管理和优化解决方案提供商Calypso证券财务主管大卫·利特尔(David Little)说。“范围是巨大的，从2-30万亿美元。”几乎没有将差异部分地归因于净额结算的预期影响：净额结算效率的小幅下降可能会大大加剧缺口。
阿旺认为这个问题很大程度上是一个孤岛，而不是总体不足。他说：“实际上，我们并不认为抵押品总数不足。”
合理的价格
阿万虽然听起来有些谨慎。他说：“我真的非常担心中介机构正在等待这种新的需求增长，并期望由此获得大量收益。” “我认为，我们证券加工和金融业的所有人都必须非常小心，以免我们一般不会对抵押品管理服务收取过多的费用，特别是抵押品的升级。抵押服务的成本必须在对买方而言具有商业意义的水平，因为它们将衍生品交易业务转移到CCP并提高了所需的保证金。”
休斯敦大学鲍尔商学院金融与能源市场教授克雷格·皮朗(Craig Pirrong)也发出了类似的警告。
鉴于抵押品的成本，Streetwise教授最近在博客上写道，鉴于抵押品的成本，“初始保证金的大幅增加将要求衍生品用户在继续使用它们来管理风险，获取较低收益或避免衍生品和不过，他认为清算和抵押授权所固有的真正的系统性风险在其他地方：流动性的偶然需求，以支付差额保证金。价格大幅度变动导致保证金变动幅度大。当市场压力大且流动性变得稀缺时，这种情况往往会发生。”他说。“因此，需要进行保证金缴纳变化将加剧市场压力……鉴于金融危机通常是流动性危机，这是一个主要的系统性问题。”
同时，从操作的角度来看，在设计有效流程时，不仅要考虑数量，还要考虑追加保证金的数量。Omgeo的行业关系执行董事Tony Freeman说：“市场显然正在朝着衍生品头寸的每日重估迈进，因此，为弥补这一头寸需要抵押品。” “这将产生大量的追加保证金通知。”
DTCC业务发展总经理Peter Axilrod说：“问题之一是可用抵押品不透明。” 他指出，“证券的持有方式不明确。”他指出，在和证券交易所层面，证券通常存放在综合账户中。他补充说：“然后，大型当然会在全球拥有股份。” “现在还没有这个系统来明确谁是谁的欲望。”
至于抵押品转换本身，Axilrod提出了另一个警告信号：抵押品转换通常会耗尽的资产负债表。他思考：“他们会认为这在危机中很好地利用了资产负债表吗?
