持有更多资本以支付其衍生品活动的规则可能导致更多的退出空间

PIMCO认为，要求持有更多资本以支付其衍生品活动的规则可能导致更多的退出空间。根据全球最大的基金经理的说法，巴塞尔监管委员会(BCBS)制定的资本规则未能将客户发布的抵押品视为降低整体风险的充分缓冲。

“他们目前建立的规则将阻止在作为清算经纪人时，在其杠杆比率中接受客户发布的隔离初始保证金的”信贷“，从而要求他们为这些交易持有更多资金，即使这些交易是隔离的保证金明确降低了风险，“PIMCO高管Libby Cantrill，William De Leon，Tracey Jordal和Courtney Walker在一篇在线报纸上写道。

资本规则还要求以长期融资利率为初始和变动保证金提供资金，从而显着增加成本。

这意味着有两种选择：将增加的成本转嫁给最终用户(例如PIMCO)或完全离开衍生品清算业务。

“减少清算人数将是不受欢迎的，因为它可以在较少的成员中整合风险，并使’可移植性’ – 将交易从一个转移到另一个的能力以及清算的一个重要因素 – 显着更加困难，”该报补充说。

根据TABB集团的一份报告，在去年第四季度退出15家期货交易商(FCM)之后，现在注册清算经纪人减少了49%。最值得注意的是，BNY Mellon和State Street去年关闭了他们的和欧洲衍生品清算业务。

除了PIMCO，CME集团甚至衍生品监管机构商品期货与交易委员会(CFTC)的负责人Timothy Massad也对巴塞尔协议III资本规则的后果表示了类似的担忧。